目前，全球范圍內的金融科技上市企業(yè)數(shù)量較少，市場對這一領域缺乏直觀有效的參照標準。隨著眾安在線上市，二級市場有望開辟金融科技板塊，構建金融科技行業(yè)估值標準。而港交所金融板塊的整體表現(xiàn)也將對全球一級和二級市場相關公司形成聯(lián)動影響。

眾安上市后股價較發(fā)行價高出49%，市凈率為6.6倍，高于全球大部分金融科技股。

眾安股價受益多個因素

中國銀河國際分析師王志文認為，與國際金融科技股相比，雖然眾安的估值已不便宜，但短期內有望維持與現(xiàn)時相當?shù)乃健Ｊ紫龋羝渤涖y所持的股份(其設有6個月禁售期)，眾安的流通市值只有113億港元，相當于公司總市值的8.8%。由于這是香港首家上市的大型金融科技股，公司的流通市值不大，再加上行業(yè)獨特性，應享有溢價。此外，由于公司H股市值接近400億港元，加之成交活躍，該股有機會在2017年11月或2018年2月被納入恒生綜合指數(shù)。之后，公司亦有機會被納入港股通交易范圍，吸引內地投資者。如果公司被納入恒生綜合指數(shù)，將成為另一個利好因素。

“如果以12個月為投資期，則眾安在線面對多項不確定性。若假設軟銀持股時間較長，公司或不會在禁售期結束后(6個月后)立即出售股份，那么最大的不確定性將來自上市前股東。對于首次公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，并沒有正式的禁售期，但根據(jù)我國《公司法》，上市前股東自發(fā)行人股票上市之日起一年內不得轉讓股份。”王志文認為，目前，眾安的上市前股東持有公司2.406億H股，這代表眾安的流通市值在一年后將增加121%。特別是上市前股東的買入成本僅為每股24元人民幣。另外還有一個因素可能會影響眾安在未來12個月的稀缺溢價，由于一些大型的金融科技公司如螞蟻金服和陸金所可能會在2018年上市，或造成資金分流。

目前，眾安是單純從事財險業(yè)務的保險公司，市值達到1279億港元，相當于中國財險的62%。然而，眾安今年上半年的凈保費僅為中國財險的1.4%。因此，如果公司不能證明金融科技能加快其發(fā)展速度，提升其盈利能力，公司估值長遠或面臨下行風險。

科技保險前景光明

業(yè)內人士指出，對金融科技股持正面看法的保守投資者，應重新留意中國平安，而風險偏好型投資者可留意百仕達控股。

王志文稱，中國平安的金融科技發(fā)展?jié)摿Σ⑽疵黠@反映在股價上。對于看好金融科技發(fā)展的保守投資者來說，中國平安中期更有吸引力。以2018年市盈率、2017年市凈率和股價/內嵌值比率計算，中國平安的估值僅略高于5年平均水平。公司的主要估值指標也僅略高于同業(yè)。不過，對于中國平安的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務，市場一般僅給予1-1.5倍的市凈率估值(與其他非核心業(yè)務相似)，主要是由于公司披露的相關信息不多。根據(jù)公司中期業(yè)績，其互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的賬面值約為209億元人民幣。假如給予該業(yè)務5倍市凈率的估值，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的估值可能達到1045億元人民幣，相當公司市值的10.7%。

業(yè)內人士建議，中國平安的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務包括一些知名平臺，包括陸金所、金融壹賬通、平安好醫(yī)生和萬家醫(yī)療等。若公司分拆這些業(yè)務，將有助于釋放價值。此外，中國平安的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務于2017年上半年實現(xiàn)凈利潤4.20億元人民幣，與上年同期錄得16億元人民幣的經常性虧損相比，情況明顯改善。

百仕達控股以有效持股計算，目前以內資股形式持有眾安4.5%股權。百仕達表示，按公平值計，若持有的眾安內資股以招股價59.7港元列賬，集團擁有人應占資產凈值將增加至93.31億港元。若以眾安的最新股價88.8港元計算，百仕達控股以市價計值的資產凈值將增至112億港元。目前百仕達控股的市值為48.87億港元。如果在撇除眾安業(yè)務的情況下給予百仕達控股0.45倍市凈率的估值(3年平均)，并對公司持有的眾安股份給予40%折讓，則百仕達控股的公平值約為59億港元，潛在上漲空間為20.1%。如果眾安被納入港股通及股價反應正面，股價或有進一步上升空間。

業(yè)內人士認為，科技保險前景光明。近日，飛利信擬成立科創(chuàng)科技保險，持續(xù)布局金融，實現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，目前，已獲批科技保險險種的4家保險公司財產保險保費收入占全國財產保險保費收入的50%以上。我國專業(yè)科技保險公司仍處于發(fā)展的初期階段，目前我國只有一家專業(yè)科技保險公司，華北地區(qū)尤其是北京地區(qū)還未設立專業(yè)的科技保險公司。

　　 原標題：眾安保險估值走高 科技保險前景光明