公募口味有變：調(diào)倉(cāng)“周期”布局“成長(zhǎng)”

隨著三季報(bào)漸次披露，公募基金的調(diào)倉(cāng)路徑浮出水面。截至20日，共有280家上市公司披露了三季報(bào)，其中有113家上市公司十大股東中出現(xiàn)公募基金身影。從已披露的情況來(lái)看，公募三季度整體偏好周期性行業(yè)。不過(guò)，中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，有色、鋼鐵、化工、建材等板塊開(kāi)始出現(xiàn)主力獲利了結(jié)征兆，四季度以來(lái)頻頻遭到主力資金拋售，而部分業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的成長(zhǎng)股重新獲得青睞。

分析人士認(rèn)為，與前三季度不同，四季度基于行業(yè)輪動(dòng)或主題輪動(dòng)的交易性操作機(jī)會(huì)相對(duì)有限，尋找未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定的品種才是年關(guān)前投資的關(guān)鍵所在。

加倉(cāng)龍頭股 布局績(jī)差股

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至20日，共有280家上市公司披露三季報(bào)，其中有113家上市公司中出現(xiàn)公募基金身影，共有16家上市公司獲公募基金凈增持。

從個(gè)股來(lái)看，三季度公募基金占流通股比例超過(guò)10%的上市公司分別為華帝股份、藍(lán)焰控股、三棵樹、東方時(shí)尚、開(kāi)潤(rùn)股份、顧地科技，占流通股比例分別為16.45%、15.48%、14.37%、11.76%、11.21%和10.63%，分屬家電、石油化工、教育等板塊。不過(guò)，上述公司在三季度均遭到不同比例減持。

從行業(yè)來(lái)看，公募基金在三季度偏好醫(yī)藥生物、建材、化工、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，并對(duì)相關(guān)龍頭選擇加倉(cāng)。如屬于建材行業(yè)的寧夏建材，三季度獲得華泰柏瑞3只基金加倉(cāng)，合計(jì)持股達(dá)783萬(wàn)股，占公司流通股比例1.94%。而寧夏建材股價(jià)表現(xiàn)也十分亮眼。

獲公募基金增持最多的是柳鋼股份，在其前十大流通股東席位上，新進(jìn)5只公募基金，分列第4位至第8位，它們是南方產(chǎn)業(yè)活力(693.12萬(wàn)股)、華安科技動(dòng)力(500萬(wàn)股)、南方盛元紅利(499.99萬(wàn)股)、融通行業(yè)景氣(437.39萬(wàn)股)、中銀持續(xù)增長(zhǎng)(437.00萬(wàn)股)。此外，民生信托旗下至信234號(hào)集合資金信托計(jì)劃新進(jìn)423.5萬(wàn)股成為第九大流通股東。

從相關(guān)個(gè)股的走勢(shì)來(lái)看，基金從其中近半的個(gè)股中獲得了不錯(cuò)的收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，113只基金持有的個(gè)股中，共有56只個(gè)股三季度以來(lái)(7月1日-10月20日)跑贏了同期滬指，累計(jì)5.83%的漲幅。其中，凌鋼股份、柳鋼股份、江特電機(jī)、祁連山和海峽股份5只股票三季度以來(lái)的漲幅均超過(guò)50%，分別達(dá)到90.30%、79.22%、70.30%、54.79%、50.92%。

不過(guò)，公募基金在三季度并非獨(dú)愛(ài)業(yè)績(jī)大增股。從16家獲公募凈增持的公司中，僅柳鋼股份、龍洲股份、寧夏建材、祁連山三季度凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度較上年同期增幅超過(guò)100%，增幅分別為915.49%、264.96%、224.53%和184.52%;而多倫科技、理工光科、鎮(zhèn)海股份三家上市公司凈利潤(rùn)較上年同期下降，降幅分別為65.63%、27.70%和28.91%。再看上述16家上市公司的2017年中報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，既有凈利潤(rùn)較去年同期大增1065.79%的祁連山，也有較去年同期下降84.91%的理工光科。

深圳一位券商分析師告訴中國(guó)證券報(bào)記者，基金對(duì)個(gè)股的布局比普通投資者更有前瞻性，基于對(duì)公司及行業(yè)的深入了解，提前布局部分績(jī)差股是常見(jiàn)操作。“尤其是業(yè)績(jī)已經(jīng)反映在股價(jià)上的個(gè)股。隨著業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，未來(lái)的成長(zhǎng)性值得看好。”他說(shuō)。

調(diào)倉(cāng)周期股 中小創(chuàng)關(guān)注度提升

上半年A股市場(chǎng)“一九行情”明顯，不少重倉(cāng)周期股的基金賺得盆滿缽滿。不過(guò)，就三季度的配置來(lái)看，部分基金已經(jīng)開(kāi)始高位獲利了結(jié)，還有部分基金在配置上出現(xiàn)向成長(zhǎng)股聚集的跡象。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，相比個(gè)股最多兩千萬(wàn)股的增持，公募基金減持上市公司的幅度同樣不小。目前被公募基金減持最多的上市公司前五名分別為華天科技(減持3.12億股)、中國(guó)巨石(減持3.08億股)、三花智控(減持2.92億股)、立訊精密(減持2.88億股)、東方園林(減持2.12億股)，分別占流通股比例較上期下降14.64%、10.55%、18.68%、15.94%、13.92%。從行業(yè)來(lái)看，減持?jǐn)?shù)量最多的前20家上市公司分屬消費(fèi)電子、建材、醫(yī)藥、食品、軍工等行業(yè)。

以遭減持最多的華天科技為例，其在三季度遭遇基金大舉拋售。該股在二季度末共被210只基金持有，而除長(zhǎng)盛轉(zhuǎn)型升級(jí)、富國(guó)中證工業(yè)4.0和中歐新藍(lán)籌3只基金之外，其余207只基金均全部將持倉(cāng)減至0股。目前，上述3只基金分列華天科技十大流通股東第四位、第八位、第十位，占總股本比例1.14%、0.65%、0.55%。據(jù)公開(kāi)資料，華天科技從事半導(dǎo)體集成電路、MEMS傳感器、半導(dǎo)體元器件的封裝測(cè)試業(yè)務(wù)。東吳證券分析，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)景氣度有所下降。

值得注意的是，進(jìn)入四季度，三季度獲得基金青睞的板塊有不少出現(xiàn)資金流出的跡象。數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)，有色金屬、計(jì)算機(jī)和化工板塊位列主力資金凈流出前三位，分別為495億元、318億元和315億元，顯示機(jī)構(gòu)出現(xiàn)獲利了結(jié)的征兆。以有色金屬板塊為例，四季度以來(lái)，在上證指數(shù)微漲1%的情況下，中證申萬(wàn)有色金屬指數(shù)累計(jì)下跌3.71%。

另外，上半年一度遭公募大舉拋售的中小創(chuàng)，再次成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱點(diǎn)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至20日，國(guó)慶節(jié)后113家基金公司集中調(diào)研了33家上市公司，其中，中小創(chuàng)多達(dá)21家。接納基金公司調(diào)研數(shù)量排名前三的上市公司分別為京東方A、飛樂(lè)音響、中南傳媒，分別有13、13和10家基金公司參與調(diào)研。

華南某大型公募基金經(jīng)理指出，有色、化工等周期性板塊前期大漲主要得益于前三季度業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。如今，板塊整體的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩，在其他業(yè)績(jī)更具成長(zhǎng)性個(gè)股逐漸增多之時(shí)，機(jī)構(gòu)調(diào)整倉(cāng)位，移情中小創(chuàng)也在情理之中。

“防御”成四季度關(guān)鍵詞

中國(guó)證券報(bào)記者了解到，進(jìn)入四季度，不少基金機(jī)構(gòu)都對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度，既認(rèn)為市場(chǎng)中仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，且會(huì)保持高位向上震蕩趨勢(shì);同時(shí)，防御性需要加強(qiáng)。華南某大型公募基金投資總監(jiān)表示，考慮到市場(chǎng)經(jīng)歷了前三季度結(jié)構(gòu)性牛市后，四季度市場(chǎng)防御的必要性在提升，四季度基于行業(yè)輪動(dòng)或主題輪動(dòng)的交易性機(jī)會(huì)相對(duì)有限;尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定的品種是四季度投資的關(guān)鍵所在。

“接下來(lái)，股市可能會(huì)有一小波調(diào)整，會(huì)稍微降低一點(diǎn)倉(cāng)位，但幅度不會(huì)太大。”另一位基金經(jīng)理告訴記者。

在公募基金連續(xù)三周小幅上升倉(cāng)位之后，進(jìn)入四季度以后，公募基金紛紛降低倉(cāng)位。據(jù)國(guó)金證券16日測(cè)算的最新倉(cāng)位數(shù)據(jù)，當(dāng)前股票型基金倉(cāng)位為89.26%，較前一周下降1.36%;混合型基金倉(cāng)位為61.36%，較前一周下降1.71%。

基于謹(jǐn)慎心理，一些基金經(jīng)理將目光盯準(zhǔn)防御性板塊。從最新的行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，食品飲料等大小非行業(yè)仍然被基金看好。據(jù)數(shù)據(jù)，上周(10月16日當(dāng)周)，基金配置比例位居前三的行業(yè)是食品飲料、非銀行金融和家電，配置倉(cāng)位分別為4.32%、3.41%和2.88%。

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，在中國(guó)消費(fèi)力日漸增強(qiáng)的背景下，以大消費(fèi)等為主的防御性板塊和前期經(jīng)歷超跌的成長(zhǎng)性板塊存在投資機(jī)會(huì)。

中銀國(guó)際證券認(rèn)為，每到四季度總有弱勢(shì)板塊成為強(qiáng)勢(shì)板塊。在分化明顯的結(jié)構(gòu)市中，前三季度收益有限的弱勢(shì)板塊將迎來(lái)逆襲機(jī)會(huì)，部分超跌板塊有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期收益。其中，處于估值洼地的超跌板塊，真實(shí)業(yè)績(jī)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)或加速、企業(yè)盈利大幅改善的板塊，有政策利好驅(qū)動(dòng)以及具有非常好的板塊彈性的個(gè)股值得關(guān)注。

平安證券認(rèn)為，三季度周期性行業(yè)表現(xiàn)搶眼，但三季度中小板指數(shù)已呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在經(jīng)歷了1641的低點(diǎn)之后也進(jìn)入上升通道，四季度成長(zhǎng)性板塊的投資機(jī)會(huì)有望持續(xù)增加。

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