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新三板深化改革打出“組合拳”

發(fā)布時間:2017-12-27 08:52:16
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□ 交易制度改革體現(xiàn)了鮮明的問題導(dǎo)向,旨在完善新三板市場的價格發(fā)現(xiàn)機制,為持續(xù)改善市場流動性奠定基礎(chǔ)

□ 新的信息披露細則從2017年年報披露開始執(zhí)行,初步預(yù)測不會出現(xiàn)創(chuàng)新層大規(guī)模擴容的情況

12月22日,在即將迎來揭牌運營5周年之際,全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了新制定的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法》和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細則》。北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院副教授張永冀認為,這是促進多層次資本市場健康發(fā)展的重大舉措,標(biāo)志著深化新三板改革邁出了更為關(guān)鍵的步伐。

2016年分層管理試行辦法分別從營利性、成長性和市場認可度等3個方面設(shè)置了三套差異化的創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn),將市場分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。經(jīng)過前期兩次市場層級調(diào)整,目前共有1354家創(chuàng)新層公司,其在資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績等方面總體上優(yōu)于基礎(chǔ)層公司,初步實現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)企業(yè)集聚,分層分類管理理念得到市場各方認同。

不過,全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理李明坦言,2016年分層管理辦法確定的分層標(biāo)準(zhǔn)還存在優(yōu)化調(diào)整的空間。如創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)一盈利要求偏高,導(dǎo)致一批優(yōu)質(zhì)掛牌公司無緣創(chuàng)新層;標(biāo)準(zhǔn)二營收規(guī)模要求偏低,導(dǎo)致一批財務(wù)穩(wěn)定性偏弱、經(jīng)營風(fēng)險較高的公司進入創(chuàng)新層;共同準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)缺少對股東人數(shù)等指標(biāo)的要求,導(dǎo)致創(chuàng)新層公司的公眾化水平參差不齊。此次分層制度的修改完善,總體思路是在保持現(xiàn)有市場分層基本架構(gòu)、基本邏輯不變的前提下,調(diào)整創(chuàng)新層的部分準(zhǔn)入和維持標(biāo)準(zhǔn),促進更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)向創(chuàng)新層聚集,提高創(chuàng)新層公司的公眾化水平,為后續(xù)改革措施的推出奠定基礎(chǔ)。

具體來看,一是在差異化準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)中,調(diào)減凈利潤標(biāo)準(zhǔn),提高營業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn),新增競價市值標(biāo)準(zhǔn);二是在共同準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)中增加“合格投資者人數(shù)不少于50人”的要求;三是著眼于提高創(chuàng)新層公司穩(wěn)定性,防止“大進大出”,將維持標(biāo)準(zhǔn)改為以合法合規(guī)和基本財務(wù)要求為主。

與分層制度的完善相配套,此次一并推出了交易制度和信息披露制度的改革。交易制度改革體現(xiàn)了鮮明的問題導(dǎo)向,旨在解決現(xiàn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式定價不公允、市場不認可、監(jiān)管難度大等問題,完善新三板市場的價格發(fā)現(xiàn)機制,為持續(xù)改善市場流動性奠定基礎(chǔ),主要包括引入集合競價、優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓、鞏固做市轉(zhuǎn)讓等具體措施。一是引入集合競價,原采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票盤中交易方式統(tǒng)一調(diào)整為集合競價,盤中時段的交易方式為集合競價與做市轉(zhuǎn)讓兩種,供掛牌企業(yè)自主選擇。與市場分層配套,對采取集合競價轉(zhuǎn)讓方式的股票實施差異化的撮合頻次,基礎(chǔ)層采取每日收盤時段1次集合競價,創(chuàng)新層采取每小時撮合1次的集合競價,每天共5次。二是優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓。為滿足市場參與人合理的協(xié)議轉(zhuǎn)讓需求,此次交易制度改革提供了盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓與特定事項協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種交易方式。符合一定數(shù)量、金額及相應(yīng)價格限制的協(xié)議轉(zhuǎn)讓,可以通過交易系統(tǒng)在盤中申報、盤后成交;對于收購、對賭履約、同一實際控制人下的轉(zhuǎn)讓等合理的特殊轉(zhuǎn)讓需求,可以在線下通過申請辦理特定事項協(xié)議轉(zhuǎn)讓予以滿足。三是鞏固做市轉(zhuǎn)讓,并予以適當(dāng)調(diào)整完善。繼續(xù)堅持并鼓勵做市轉(zhuǎn)讓,在完善做市轉(zhuǎn)讓收盤價形成機制的同時,協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式一并適用于做市轉(zhuǎn)讓的掛牌股票。

對于三個文件實施的時間點,李明表示,新的交易制度將于2018年1月15日新系統(tǒng)上線后實施,新的分層制度實施時間為2018年4月30日,新的信息披露細則從2017年年報披露開始執(zhí)行,初步預(yù)測不會出現(xiàn)創(chuàng)新層大規(guī)模擴容的情況。

“配合集合競價和盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度,新三板將采取盤中實時監(jiān)控,對可能存在的大額報撤單、對倒拉抬行為實行監(jiān)控,對其他行為如掛牌公司關(guān)聯(lián)人參與股票行為重點監(jiān)控,通過工作流程,對市場實施實時監(jiān)控,及時發(fā)現(xiàn)異常情況。”全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強表示。

關(guān)鍵詞: 三板 組合拳

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